Deepseek之后的第四个交夙昔，再来望望一些新的情怀 vs 叙事变化；
1/ 周一阛阓巨震，其时高盛交往台的不雅察是；1）公共全面抛售，作念风险科罚；2）没东说念主接住掉下来的刀子；3）杠杆 / ETF放大波动 4）彰着的板块轮动（semis流出到一些慎重性板块，包括software）；
2/ semis板块规定到当今，本周跌幅如故收窄至-5%（已反弹5% + 1%YTD）；周一的本领，阛阓荒诞避险，当今仍然有一些陆连续续的减仓，然而抛售压力，如故减缓不少；大约来说，思卖的东说念主卖的差未几了。
3/ 思买的东说念主也运行出现了；阛阓稳住的气象让公共不错偶而辰逐渐消化信息，没必要惊愕。
4/ 对于deepseek的信息差，各家买方卖方如故卷得差未几了；昨天咱们推了某家外资行5000东说念主的deepseek研究会；各路AI bull出来安逸军心的后果也颇为彰着，比喻“Jevons悖论”如故运行烂大街，叙事运行久了东说念主心；META + MSFT的事迹也有匡助；
5/ META事迹之后，NVDA似乎仍然颇为疲软；对于推理，谁受益于推理，英伟达的护城河，更紧的芯片禁令，公共仍然在争辩；
对于META 事迹后 - AVGO vs NVDA vs Groq (?)
META事迹后，买方很彰着对 ASICs 出现了更高的趣味；主如果META事迹会上提到的，更多的订制芯片（包括替换一部分考试算力）；
BofA昨天的少量计划；
对于Meta在GPU与定制芯片范围的布局组合，咱们的不雅点积极但需保捏客不雅视角（即英伟达仍具看涨逻辑）。Meta在25财年650亿好意思元总本钱支拨中，其\"定制芯片\"关连插足约仅为20-30亿好意思元。占Meta600-650亿好意思元本钱支拨的比例仍至极有限。
这个问题我也还没扫数思通；短期来看，天然ASICs短期笃定性更高（考试转向推理 + 各家ramp up的好音信不休，比如CLS也显露了OAI/AVGO可能达到GOOGLE业务的限度 + 莫得相似H20那样的出口经管影响 + 也莫得BW产能的问题）;然而弥远望来，如果阛阓络续走开源阶梯，那么更多的翻新带来更多架构上的变动，似乎一个愈加容易scale up的GPU集群，会比ASICs更有弹性？
至于昨天晚上好多东说念主聊的Groq，暂时看起来还没什么太大的变化；对于Groq TPU的行家纪要好多，前段时辰公共也商酌的差未几了。JPM昨天有一个行家纪要，回头整理下再推出来；
大摩上调了capex支拨的瞻望；
25/26的齐作念了一些调度；
也给META作念了一个拆解：
本文着手：180K ，原文标题：《博通 vs 英伟达？》