受买卖着急局面再起及好意思国降息预期鼓舞，黄金周一初次突破每盎司4130好意思元，单日大涨超3%再创历史新高，而库存告急让白银价钱刷新了上世纪80年代的高位。在多厚利好合手续鼓舞下，包括好意思银、高盛在内的机构近期密集上调贵金夺标的位，不外短期技能盘算超买成为不少市集东谈主士眼中短线波动性风险加重的信号。
黄金再迎里程碑
本年以来，黄金价钱已累计飞腾近60%，并于上周初次突破每盎司4000好意思元大关。地缘政事与经济不祥情趣、好意思国降息预期以及列国央行苍劲的购金需求等身分，共同鼓舞了黄金价钱的飞腾。
资管CPM集团处置结伴东谈主克里斯蒂安（Jeffrey Christian）示意：“当投资者对公共经济或政事气象感到担忧时，黄金和白银价钱就会飞腾。”
联邦基金利率期货骄慢，市集瞻望好意思联储10月降息25个基点的概率为97%，12月降息概率则为100%。黄金行动无收益钞票，常常在低利率环境下弘扬精熟。
另一方面，黄金价钱飙升的部分原因在于投资者担忧特朗普可能会冲破以好意思元为补助的经济顺次。因担忧好意思元往时远景，投资者正广泛涌入黄金、比特币过甚他替代钞票，鼓舞造成了华尔街所谓的 “货币贬值来回”（debasement trade）。
布鲁金斯学会（The Brookings Institution）学者布鲁克斯（Robin Brooks）近日发文称，“市集并非仅仅在来回‘好意思元贬值’，而是在来回‘悉数法定货币相对黄金的广泛贬值’”，且这一景象是 “公共债务危险的信号”。
好意思国银行和法国兴业银行的分析师当今瞻望，2026年黄金价钱将达到每盎司5000好意思元；渣打银行则将来岁黄金均价预期上调至每盎司4488好意思元。渣打银行大量商品磋磨公共主宰库珀（Suki Cooper）指出：“在咱们看来，这次黄金涨势具备合手续基础，但短期回调关于永久上行趋势而言更为健康。”
白银其后居上
受黄金历史性涨势及伦敦市集大限度流动性紧缩的双重影响，白银价钱突破1980年创下的历史高位。纽约白银期货价钱飞腾6.8%，收报50.13好意思元/盎司；现货白银价钱则突破每盎司52好意思元关隘。
高盛发布禀报称，白银与黄金价钱常常精细关联，因为二者的主要驱起程分 —— 无论是通过来回所来回基金（ETF）依然投契性合手仓收尾的私东谈主投资资金流动 —— 经常保合手同步。
鼓舞白银这一轮涨势的并非唯有避险钞票需求。供需均衡是一个不行残暴的身分。白银领有繁多工业用途，其需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电板板鸿沟的需求增长尤为显耀。
好意思国银行指出，自2021年起，白银市集就一直处于供不应求的状态。与能源转型所需的悉数金属相同，白银也靠近 “需求握住上升但产能难以快速扩大” 的矛盾。为何会出现这一情况？因为一座新银矿从决定开辟到收尾初次产出，大约需要十年时间。
这家华尔街大行预测，基于地缘政事着急和财政赤字等身分合手续存在的宏不雅经济环境，使避险钞票合手续受到醉心，2026年白银价钱有望达到每盎司65好意思元。瞻望2025年白银需求将迎来峰值，这在很大程度上成绩于中邦本年加速了太阳能电板板的装置经过。尽管如斯，2026年白银市集瞻望仍将看守供应缺口状态，这一花式或将合手续对白银价钱造成上行压力。
从技能面来看，白银涨势已呈 “开挂” 之势。本年早些时候，好意思国商务部依据《买卖膨胀法》第232条，对关键矿产运行拜访，白银、铂金、钯金均被纳入拜访范围。为遮盖潜在关税风险，白银库存从伦敦飘扬至纽约，这一举措却导致两地白银价钱出现显耀互异。
当今，市集对新关税战略的担忧导致伦敦白银库存大幅着落。丹麦盛宝银行大量商品策略师汉森（Ole Hansen）在发给第一财经记者的禀报中写谈，受可用库存阑珊影响，伦敦白银现货市集已参加明显着急阶段。他示意，由于什物白银阑珊，伦敦白银现货价钱当今较芝加哥商品来回所的白银期货价钱存在大幅溢价。
为突显面前市集问题的严重性，贵金属存储平台Bullion Vault在最新大量商品简报中提到，限度最大的白银来回所来回基金（ETF）SLV 需要15415吨白银，智商为其沿路已刊行份额提供补助 —— 这一数目卓越于公共7个月的白银产量。排行第二和第三的白银ETF，则诀别需要公共3.8个月的银产量行动补助。
贵金属分析师延森（David Jensen）发文称，面前白银什物需求远超供应，且白银拆借利率飙升至100%以上，要缓解面前市集的供应着急花式，惟一路线等于进一步举高价钱，让市集收尾供需均衡。延森指出，公共最垂死的白银来回中心 —— 伦敦金银市集协会（LBMA）正 “施行上堕入停滞”，并已参加 “锁定状态”，原因是当今可用于交割的什物白银数目不及，无法骄慢价值数十亿好意思元的现货合约交割需求。他示意，由于面前白银解放阐发量过小，无法骄慢市集需求，伦敦白银市集已出现断裂，濒临失灵。
汉森以为，白银市集出现杂沓并非初次，但这次杂沓的程度前所未有。面前鼓舞白银价钱不行招架飞腾的 “逼空” 行情，是在2025年全年合手续线路的基本面驱起程分基础上造成的。所谓的 “货币贬值来回”（debasement trade）催生了对贵金属的苍劲需求：投资者纷繁涌入贵金属市集，将其行动价值储存器用、对冲好意思元走弱与通胀风险的技巧，同期亦然为了收尾投资组合脱离法定货币的多元化确立。
不外高盛示意，瞻望在私东谈主投资资金流入的鼓舞下，白银价钱在中期内将进一步飞腾，但教诲称短期内白银价钱波动可能加重，技能盘算骄慢，黄金和白银均处于超买状态。
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樊志菁
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